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（卓创资讯分析师米延滨）
【导语】2024年一季度，铝价先跌后涨，呈现“V”型走势。一季度铝市集供应相对剖判，需求由缝隙沉着回暖，宏不雅面予以铝价较大营救，此后市预测宏不雅面营救平缓，需求沉着由较强转为良善，市集预测二季度铝价或见顶回落，全体保管在高区间开动。
一季度铝价先跌后涨，季度均价持续走高
2024年一季度，铝价止跌反弹，呈现出“V”型走势，季度内价钱开动区间在18650-19540元/吨，均价较2023年四季度飞腾。据卓创资讯数据表露，一季度国内现货铝价均价为19050元/吨，环比昨年四季度飞腾0.45%，同比昨年一季度飞腾3.22%。一季度内最高价为1月3日的19520元/吨，最廉价为2月20日的18670元/吨，高下振幅为850元/吨。
全体来看，一季度铝价在供应维稳、需求先抑后扬、宏不雅利多营救变化等多方身分交汇下呈现先跌后涨的“V”型走势。字据走势不归并季度铝价不错诀别为两个阶段：第一阶段是1月初至2月26日，铝价轰动下行；第二阶段是2月27日至3月底，铝价接连上探。那么是何种身分导致铝价呈现这种走势呢？下文进行详备分析。
第一阶段：稳供应与弱需求相互作用，株连铝价走低
第一阶段为1月初至2月26日，铝价受需求面主导，呈现轰动下行走势。期内高价为1月2日的19520元/吨，廉价为2月20日的18670元/吨，高下价差为850元/吨。宏不雅方面，第一阶段宏不雅音问凡俗，对国表里铝市集影响有限。供应方面，一季度铝厂产能开动率保管在91%以上较高水平，原铝供应保管高位。需求方面，春节前后末端需求营救不及，下贱中袖珍加工场订单欠佳，对铝锭需求平缓，铝锭社会库存随需求趋弱和铝厂铸锭比晋升而沉着积存。据卓创资讯统计数据表露，放胆一阶段末的2月22日，国内主要消耗地铝锭社会库存为67.3万吨，较1月初增多26.5万吨，增幅为64.95%。综上，第一阶段供应维稳，需求缝隙开动，在稳供应和弱需求作用下，铝价轰动下行。
第二阶段：宏不雅面与需求面积极共振，铝价接连上探
第二阶段为2月27日至3月底，宏不雅和需求相互作用，铝价呈现轰动上行走势。期内廉价为2月28日的18780元/吨，高价为3月9日的19460元/吨，高下价差为320元/吨。干预第二阶段，宏不雅方面，好意思联储晓示利率保管在5.25-5.5%不变，类似铜市受减产预期带动，市集阵势提振明显，国表里铝价 “全部大叫”，并捏续走强。基本面来看，供应端变化有限，基本限于铝水比的变化。需求方面，节后下贱末端复产、复工程度沉着，铝板带箔卷需求规复尚可，铝棒、型材类需求规复沉着。3月起需求有所回暖，铝锭累库速率放缓，营救铝价要点走高。据卓创资讯统计数据表露，截止到3月28日，铝锭社会库存为84.4万吨，较2月22日增多18.6万吨，增幅为27.64%。综上，第二阶段宏不雅面与需求面积极共振，驱动铝价轰动走强。
要而论之，一季度铝价呈现“V”型走势是需求面及宏不雅面相互作用的效率。第一阶段，需求端的缝隙开动使得铝价捏续回撤。第二阶段，宽松的宏不雅环境和需求的稳步回暖提供了慎重营救，铝价扭转跌势而反弹。而二季度铝价将作何走势？放胆日前，铝价已然冲破20000元/吨大关，聚拢宽松的宏不雅环境、良性的供需样子及季节性法例，卓创资讯判断二季度铝价或呈现持续冲高后回撤至高位轰动走势。
从宏不雅方面来看，中枢通胀探求公布在即，或将影响好意思联储对降息时分的表述，CME好意思联储不雅察表露，6月好意思联储降息概率正沉着平缓。国内二季度宏不雅经济将呈现良善复苏，要点侧重于中弥远在新质坐蓐力和农业当代化方面的策略遵循。落实至用铝需求上，新能源车、光伏、电力建立等畛域或将为二季度电解铝需求的持续规复而助力。
从基本面来看，供应端开动延续平稳，云南地区复产波及的产能较小，对供应影响有限，但需良善番邦货源影响。需求端仍需良善地产基建的规复，新质坐蓐力方面关于需求端的拉动也曾在一季度有所展现，预测二季度将持续提供能源。库存方面放胆4月上旬仍处于高位，铝锭社会库存数据体现较往年处于低位，但隐性库存、铝棒库存的高位仍令部分业者担忧。
从季节性指数法例来看，3月份市集逆季节性飞腾，主因国表里宏不雅环境宽松，资金流动性精致，有色板块全体阐扬强势，带动铝价逆势走高。4月份有色板块延续较强态势，对铝的营救较强。另外4月亦然电解铝行业的传统旺季，以地产基建、交通运载等为代表的主要下贱行业持续规复，电解铝价钱易涨难跌。而5-6月下贱需求降温，宏不雅带来的支捏或将有所平缓，电解铝市集预期亦将有所走软。
详尽来看，二季度电解铝市集的主要驱动逻辑仍然在于需求端的规复和宏不雅环境的幻化。再聚拢季节性波动特色来看，预测二季度电解铝市集或呈现持续冲高后回撤走势，鉴于行业精致的基本面，回撤幅度有限，总体保管高区间轰动。
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背负裁剪：李铁民