投资重点

大师手机行业：需求已缓缓触底，AI端侧诓骗有望鼓吹行业复苏大师上一轮手机出货岑岭在2016年，距今已有7年，换机需求握住增强。

凭证Canalys数据，2023年第四季度，大师智高东说念主机市集同比增长8%至3.192亿台，显清晰企稳复苏的信号。AI大模子的诓骗带来新的用户体验，有望鼓吹大师手机需求回升。IDC瞻望2024年大师新一代AI手机的出货量将达到1.7亿部，约占智高东说念主机全体出货量的15%。

AI端侧大模子带动敌手机硬件的全面升级需求端侧大模子需要更强的系统级芯片(SoC)和存储空间，同期对散热抑遏建议更高要求。AI带来全新的交互体验，对声息的输入和输出带来更高要求。

AI在光学的立异诓骗，将鼓吹高端光学器件的渗入率陶冶。

公司多项业务有望从手机升规升配中获益

公司在高端麦克风和扬声器鸿沟具备最先上风，可高慢AI声学升级需求；公司光学家具结构握住优化，毛利率有望在2024年转正；公司散热家具或者契合AI手机对更高效散热的需求。

咱们以为：大师手机需求在AI的鼓吹下正缓缓扶苏，公司依靠握住陶冶的技能工艺和客户结构，有望获得跳动行业平均水平的收入和利润增长。同期，公司通过并购PSS，有望在汽车鸿沟飞速开放新的增漫空间。

投资建议

咱们预测公司2024-2026年商业总收入分袂为259.2(+26.5%)、289.8(+11.8%)和327.1(+12.9%)亿元东说念主民币，对应公司归母净利润分袂为15.1(+45.5%)、18.95(+25.5%)和22.9(+20.8%)亿元。

咱们以为2024年将是公司功绩重回增长的拐点。公司合理股价应为30.11港元/股，对应2024年22倍PE，股价高潮空间21.2%，赐与“买入”评级。

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