油脂有“料”：供应施行与预期碰撞，豆油价钱高位回落

　　卓创资讯油脂课题分析师杨光红

　　【导语】 3月下旬国内豆油价钱冲高回落，油脂行情领头羊棕榈油价钱止涨回落，未能链接赐与豆油走高能源。同期国内短期豆油供应偏紧施行，但在供应压力后置的广阔预期下显得复旧力度单薄。跟着棕榈油市集影响进度缓缓下降，短期市集温煦要点滚动至月底的好意思农播撒意向陈诉，计议好意思豆莳植面积增幅难达计商酌坛时的预期，或给好意思豆期价带来的利空影响有限，不排斥陈诉出具后好意思豆期价反弹可能，或令短期国内豆油价钱止跌颠簸，但跟着豆油供应宽松预期冉冉转为施行，4月豆油价钱举座承压走低概率大。

　　3月下旬国内豆油价钱冲高回落。据卓创资讯数据监测，适度3月27日，寰球一级豆油均价为8037.5元/吨，较月内高点跌252.5元/吨，跌幅3.04%。价钱下落主要因为，油脂行情领头羊棕榈油价钱止涨回落，对豆油价钱复旧作用削弱，同期豆油市集供应压力后置预期较为广阔。

　　棕榈油利厚热诚消退，价钱高位回落

　　3月中上旬在捏续受减产及斋月需求带动走高的棕榈油市集，下旬涨势在产地增产数据后缓缓总结感性，止涨回落。据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据贯通，2024年3月1-25日马来西亚棕榈油产量加多12.31%。产量的增长冲突了底本市集关于减产的过度担忧，但短期斋月需求尚能托底棕榈油市集。

　　适度3月27日，马来西亚棕榈油主力期价收于4135令吉/吨，较月内高点跌3.68%；国内24度棕榈油华东现货为8340元/吨，较月内高点跌1.65%；国内一级豆油与24度棕榈油现货价差为-305元/吨，较中旬底价差负值扩大155元/吨，价差捏续负值，也令棕榈油替代耗尽削减，棕榈油价钱涨势难以接续，对豆油提振力度转弱。

　　供应施行与预期碰撞，豆油价钱承压回落

　　3月以来，因大豆到港衔接不畅问题，沿海地区部分油厂开工捏续不稳，举座豆油产出有限，下旬开工捏续偏低，豆油供应并不宽松。卓创资讯监测数据贯通，3月21-27日国内重点油厂平均开工率仅为46%，较中旬开工率均值下滑2个百分点。往年来看，3月为好意思豆供应末期，而南好意思大豆尚未采集上市，大豆到港出现季节性缩减，国内油厂因大豆衔接问题举座开工回升有限，本旬度开工同比来看出入不大。开工偏低，导致部分区域豆油供应阶段性偏紧，但因需求亦无彰着增量，市集提货偏紧情况较为顷刻。库存来看，刻下接续降库趋势亦安妥季节性章程，适度3月22日，口岸豆油库存75.44万吨，较月初下滑7.61%。

　　短期供应偏紧是施行，但跟着南好意思大豆采集上市，油厂开工回升或冉冉高位，4月中旬后豆油供应趋于宽松预期较强，豆油供应压力后置的预期相通了然于目。在施行与预期碰撞阶段，行情涨跌或在于一念之间，当外部利多退去，市集热诚的转向极易形成行情的回转。因此在棕榈油高位回过期，豆油价钱随从走低，短期供应偏紧施行并未起到彰着复旧。

　　短期市集温煦点由棕榈油产区转至月底好意思农陈诉

　　刻下市集看，棕榈油行将干与增产季，前期受供应收紧带来的利厚热诚缓缓消退，棕榈油市集趋于调遣。但受斋月节影响，需求保捏韧性，且出口数据保捏增势一定进度上托底棕榈油市集价钱。

　　棕榈油产区音问影响力转淡后，市集温煦点转至3月29日凌晨的好意思国农业部行将发布的新季作物播撒意向陈诉。早在2月计商酌坛时，好意思国农业部预估2024年大豆莳植面积为8750万英亩，高于2023年的8360万英亩，因此市集对播撒面积增长预期较为一致，但增幅是本次陈诉的温煦点。据预测，预估好意思国2024年大豆莳植面积为8650万英亩，低于2月计商酌坛预测。因此即便好意思农陈诉调增播撒面积，但增幅计议难达计商酌坛时的预期，或给好意思豆期价带来的利空影响有限，不排斥陈诉出具后好意思豆期价反弹可能，或令短期国内豆油价钱止跌颠簸。

　　国内市集看，4月上旬大豆衔接问题或导致油厂开工仍有不稳，但大豆到港增大预期较为广阔，豆油供应偏紧的施行或成为以前式，中下旬国内油厂开工将冉冉回升，豆油供应增大预期转为施行，库存也将开启积聚趋势，豆油价钱届时将承压。

　　总结来看，短期因棕榈油利多音问消退，豆油价钱靠近回调，月底好意思农播撒意向陈诉或决定下周豆油市集走向，但不成暴虐的是供应宽松预期将捏续制约4月价钱。

背负裁剪：李铁民